供給側改革引來最大央企重組案 中冶3500億資產並入五礦
供給側改革引來最大央企重組案
中冶3500億資產並入五礦勞工信用貸款借款
本報記者 張學光 北京報道
12月8日午後開盤，五礦集團旗下4隻A股上市公司股票瞬間湧入巨量買入資金，株冶集團和金瑞科技等公司的股價均觸及漲停板。直至收盤後，市場才從國務院國資委[微博]的網站上獲知，中冶集團將整體並入五礦集團，當日晚間，中冶集團旗下上市公司中國中冶發佈正式公告確認瞭這一消息。
盡管是以這樣的形式開場，但是，五礦集團一舉將資產規模超過3500億元的中冶集團並入旗下，已經成為上層推進國企改革以來最大規模的央企並購案。
區別於此前的南北車合並，此次重組的五礦集團和中冶集團，一傢是國內最大的鋼鐵行業原料供應商，另一傢是國內最大的鋼鐵行業建設運營供應商，在鋼鐵行業面臨供給側改革的背景下，兩傢行業供應商都迫切地需要調整業務結構，通過此次重組合並，“致力於打造世界一流金屬與礦產企業集團。”
窮則思變
五礦發展旗下在A股和H股總計擁有7傢上市公司，其中4傢公司在A股，包括五礦發展(600058)、株冶集團、金瑞科技和中鎢高新(000657)。根據Wind統計數據，這4傢公司截至今年三季度總計擁有652億元資產，然而，4傢上市公司的總市值合計起來卻隻有565億元。
與市值倒掛相對應的是，今年前三季度上述4傢上市公司幾乎全部陷入虧損狀態，其中體量最大的五礦發展，虧損額已經從去年的1.3億元增加到14.4億元，占到公司業務規模總量90%以上的國內外貿易業務，這幾年的毛利率大約隻有1%-2%之間；而旗下另一負責有色金屬加工業務的株冶集團從2010年以來主營業務始終處於虧損狀態，憑借著主營業務外收入才勉強維持不被退市。
公司主營業務的利潤已經難以覆蓋同期銀行貸款的利息成本，最終的結果就是不斷地借新債還舊債，導致公司的資產負債率越來越高，截至今年三季度，五礦發展的資產負債已經攀升至81.48%，而株冶集團的資產負債率更是達到瞭95.8%。
如何盤活資產？按照五礦發展的轉型思路，公司的改革仍將立足於鋼鐵產業鏈。一方面強化面向鋼廠的大宗商品原料交易服務，由傳統單一的貿易盈利模式，向“海外資源+口岸物流+分銷配送+期現結合+供應鏈金融”相結合的大宗原料綜合服務模式轉變；另一方面將強化面向下遊終端用戶的供應鏈服務能力，建立面向中小終端用戶的貿易分銷、倉儲物流、加工配送、供應鏈金融一體化的綜合流通服務模式。
事實上，早在去年，公司運營的電商平臺“鑫益聯”就已經上線，這一電商平臺主要是利用公司多年來積攢下來的線下客戶資源和供需配送體系，搭建一個服務於鋼廠、貿易商、終端用戶、倉儲物流企業、加工配送企業、金融機構等鋼鐵全產業鏈參與者的第三方大宗商品電子商務交易服務平臺，在擁有瞭強大的交易數據支持以後，通過註冊成立的小貸公司，繞過銀行等金融機構，為供應鏈上下遊企業提供信貸融資服務。
而在今年將阿裡引入到公司的電商平臺之後，將五礦發展所擁有的產業鏈資源、線下體系、資金優勢與阿裡強大的互聯網技術、線上平臺運營能力、豐富的B端買賣傢資源相結合，並且能夠彌補自身在機制體制和互聯網基因上的短板。
為瞭夯實這一業務框架，五礦發展在11月末剛剛啟動瞭42.5億元的非公開增發計劃，這些資金將用於金屬電商平臺項目、智慧物流體系項目、電商線下體系項目、供應鏈金融項目以及償還銀行貸款。
“五礦集團作為央企身處完全競爭性行業，有望成為國企改革的先頭部隊，而五礦發展作為集團旗下市值最大的上市平臺是其深化改革進程中的資本運作重點，未來國企改革提速同樣值得期待。”中泰證券行業分析師篤慧在研究報告中指出。
充實鏈條
而對於此次五礦集團和中冶集團的合並，篤慧認為，兩大民間房屋信貸年息利率多少免費諮詢試算集團在業務結構上重合度並不高，因此在業務層面協同潛力並不大，而此次兩傢集團層面上的合並，更多的在於組織結構、人事調整上的意義。
相比於經營業務舉步維艱的五礦集團，雖然也是服務於鋼鐵企業，但是中冶集團最近兩年來業績已經逐步走出低谷，作為擁有集團公司97%核心資產的上市公司中國中冶，其資產規模已經超過3400億元，從盈利能力上來看，在經歷瞭2012年的巨虧之後，公司快速調整業務結構，通過發展非鋼產業，包括房地產業務，在2013年和2014年分別實現瞭30.8億元和43.4億元的凈利潤。
在今年8月份，中國中冶也啟動瞭98億元的非公開發行計劃，其中的26.6億元用於非鋼產業投入，25.1億元用於房地產開發，12.1億元用於保障房建設，僅有的4.9億元用於湛江鋼鐵環保項目。
而對於傳統的冶金工程，中冶也並不放松，在今年上半年的業績公告中，中國中冶表示，將會緊緊盯著鋼鐵行業產業佈局、產業結構升級、淘汰落後產能、城市鋼廠環保搬遷、節能環保改造。
“鋼鐵行業的調整在相當長的一段時間將是一個不可逆的過程，國內目前的鋼鐵產能大約有9億噸，這些公司如果不賺錢瞭，就必須要調整產品結構，對於我們來說就是機會瞭。”中國中冶的一位高管曾對記者解釋道，基本是鋼鐵企業走到哪裡，他們就跟到哪裡。
值得註意的是，五礦集團旗下的株冶集團日前表示，根據國傢發改委的通知，公司所在的株洲市清水塘地區被列為全國第一批城區老工業區改造試點地區之一，這也意味著未來將會有巨大的冶金施工項目展開。
“五礦集團和中冶集團在業務上存在交叉覆蓋面，如業務均圍繞鋼廠展開，雙方業務上存在上下遊關系，五礦集團可以向中冶集團提供生產鋼結構使用的原材料。”華泰證券行業分析師陳靂認為。
雙方在業務上的合作僅僅是一個開始，由於五礦集團目前在鋼鐵和有色金屬產業鏈上擁有極強的整合能力和資本運作能力，同時集團幾乎已經集齊包括銀行在內的金融全牌照，未來中冶集團的業務加入到這一產業鏈條當中，無論是客戶資源、原料供應還是融資服務，都將深受其益。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151209/224323976430.shtml
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